Groupon: IPO o muerte

La noticia del día en el mercado de tecnología es la presentación oficial del formulario S1 para oficializar la oferta pública de acciones de Groupon que básicamente busca recaudar u$s750 millones de dolares para continuar con su expansión y cuando digo IPO o muerte, estoy haciendo un chiste con el paraíso soñado por todos los serial entrepreneurs pero tambien señalo un detalle, al nivel de gastos que tienen hoy en día, si no logran recaudar esa plata en menos de 4 meses Groupon no existiría más.

Pero vamos a ver los números porque si algo hizo famoso a Groupon son sus rondas de inversión que llegaron a una séptima ronda de impresionante de u$s950 millones pero hoy, a menos de 4 meses de eso tienen apenas u$s200 millones en el banco y sus costos operativos siguen subiendo.

Por ejemplo, de esos u$s950 millones hubo u$s810 que fueron a las manos de los inversores y principales empleados (saber que Eric Lefkofsky se llevó en menos de un año casi u$s380 millones en efectivo y que todavía tiene el 21% de la empresa mientras esta perdió u$s117 en el último trimestre me parece una locura, cuando menos) pero hey, son una empresa privada y nadie puede decirles nada… ¿que emprendedor no sueña con esas cifras?

Pero más allá de este detalle, lo que si veo es que están buscando una valuación de u$s15.000 millones con una serie de datos que me sorprenden pese a que todos están ultra-excitados con la IPO o Muerte de Groupon; por un lado los ingresos crecen de manera sostenida porque pasaron de ingresar u$s713 millones en 2010 a u$s645 millones en el primer trimestre de 2011… perdiendo u$s413 millones en 2010 pero “apenas” u$s117 millones en este primer trimestre ¹ y encima sus costos de adquisición de usuarios está subiendo mes a mes (u$s245 en todo 2010 vs u$s180 millones en este primer trimestre) y sus costos operativos también…

Y estoy haciendo mal las cuentas o esto implica que cada dolar que ingresan les cuesta un poco mas mes a mes, su competencia está aprovechando los mercados que ellos descuidan, aparecen competidores verticales con los que ellos deben hacer alianzas o comprar y encima de todo sus dos factores de riesgo oficiales son:

a) Quizás no mantengamos el crecimiento de ingresos que tenemos desde nuestro lanzamiento. Para eso deberíamos adquirir nuevos suscriptores, mantener los existentes y hacer que sigan comprando, conseguir nuevos negocios para ofrecer descuento, mantener los existentes y hacer que sigan ofreciendo descuentos, expandir los productos y ofertas, hacer más conocida nuestra marca, reacciones mejor frente a la competencia…. y no podemos asegurar que lo hagamos satisfactoriamente.
b) Experimentamos un crecimiento rápido en muy pocoo tiempo en un nuevo mercado que creamos y no sabemos si este mercado va a seguir desarrollandose o si lo vamos a poder sostener. Si no lo logramos nuestro negocio va a ser dañado

Y esos son los desafíos oficiales, no hablo de los financieros ¿poner los costos de adquisición de usuarios como “compra de bienes de capital” no es jugar al límite? y no hablo de los que implica llegar a mercados nuevos cuando ya están en 43 países cuando hace 2 años no estaban en mas de 5 ciudades…

A ver, mi visión parece bastante negativa y en cierto sentido lo es porque tal vez no me gustaría volver a las épocas donde el PER de las empresas era simplemente ridículo, pero entiendo y apoyo la salida a la bolsa para financiar el crecimiento de una empresa/emprendimiento ahora… lo que realmente me genera dudas es la cantidad de efectivo que están quemando en crecer (llegar a 7.000 empleados en menos de 24 meses es casi imposible de entender) y el porque las rondas de inversión no se usaron para financiar ese crecimiento en sus últimas rondas pero van a la bolsa a buscar más plata…. me suena raro.

En definitiva el mercado es el que va a dar la pauta de lo que vale la empresa o no, si en su primer día en el mercado y perdiendo u$s120 en un trimestre valen u$s15.000 millones como ellos esperan es que la gente cree ver en ellos un nuevo Google o Microsoft.

Nota: 1 ¿se dieron cuenta que en un trimestre perdieron u$s117 millones en aumento y les quedan menos de u$s210 millones en el banco?
Nota 2: lo que gastaron en adquisiciones atadas a logros indica el porque recibí tantos insultos en su momento… let’s not forget ;)