Amazon logró un año fiscal con ganancias netas

Por primera vez desde su creación, Amazon.com logró ganancias en un año fiscal completo y sin embargo desde hace una semana su acción viene cayendo.

Esto parece una contradicción, porque uno podría suponer que si los ingresos siguen subiendo y se logran resultados con ganancias de u$s35 millones contra pérdidas netas de u$s149 millones en 2002, la acción tendría que subir automáticamente.. sin embargo no es tan simple.

Operaciones Financieras
Amazon sigue siendo un monstruo financiero con reservas de más de mil millones de dólares en efectivo y acciones que puede liquidar y utilizar (short-term investements) para adquisiciones/pago de deudas/etc.; sin embargo mantiene al mismo tiempo una deuda de largo plazo (principalmente con bancos de inversión y/o fondos) de más de mil setecientos millones de dólares.

Financieramente es una empresa más que sana, una de esas que darían envidia al mirar su generación de cash-flow; lo que algunos inversores no entienden es que Amazon entre el 2002 y el 2003 dedicó u$s 610 millones a recomprar deuda para acortar plazos de pago y jugar con la debilidad del dólar frente al euro; haciendo que el costo financiero de su deuda baje y los plazos sean más manejables. O sea, si miramos ganancias, mas deuda recomprada anticipadamente y algún que otro ítem vemos que Amazon dedicó u$s 1000 millones de sus ingresos a bajar deuda, consolidar la canasta de la misma y sobre todo a “armarse” financieramente para invertir en tecnología y operaciones.

Operaciones Internacionales
Aprovechando la misma baja del dólar en el mercado internacional sus ventas en “Overseas Operations” subieron y mucho; por ejemplo en Japón y Europa escalaron un 78% haciendo que ingresen u$s 800 millones frente a los u$s 1140 millones de ingresos en USA (Sólo en el último trimestre), haciendo que el estimado de ingresos (NO ganancias) para el 2004 sea de u$s 6500 millones.

¿Cortos de vista?
Algunos analistas, que tienen un poder increíble en el mercado, califican la política de Amazon de extenderse a otros mercados como “ridícula” y que las ventas de “electrónicos y otros están frenando a Amazon”.
En este punto lamento disentir con los analistas, creo que la diversificación de mercados para Amazon es una buena estrategia, pero que va a demorar en dar sus resultados por dos razones: Precios y Costumbre.

Los precios bajos en todo lo que sea Electrónicos y Computadoras no son un argumento de ventas como en los libros y CD´s. En internet estos rubros son los más competitivos, de hecho la competencia de Amazon es tan amplia que es dificil imaginarse que van a poder marcar diferencias con, por ejemplo, eBay.

EL Mind-Share o costumbre es otra de las razones. Si uno piensa “tengo que comprar una laptop” o “cuanto saldrá el Treo600?” no tipea Amazon.com para buscar la laptop o ver el precio del Treo y es ahí donde el marketing de Amazon va a tener bastante trabajo.

Sin embargo que los analistas consideren que estas operaciones adicionales (por nombrar un par, pero hay desde ropa hasta venta de usados) deben ser eliminadas para no “frenar el crecimiento de Amazon” es ser cortos de vista.

Uno de los puntos más interesantes, solo mencionados en el 8-K de Amazon es el aumento porcentual de sus inversiones en tecnología, lo que confirma su estrategia de posicionarse como un híbrido de ASP y retailer a través de sus webservices para generar ingresos a través de una red “no-tradicional” de puntos de venta.

Puntos de vista diferentes
Amazon tampoco es una acción que yo compraría ahora, más allá de usar para un day-trading, pero por puntos de vista totalmente diferentes que los de los analistas.

Simplemente comprar una acción con un P/E Ratio de 630 sería una locura, una especulación o simplemente comprar para invertir pensando en un plazo no menor a unos 10 años.