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Monzo, nueva ronda de inversión y volver a las raíces

Esta semana, Monzo, con sede en Londres, logró una de las mayores rondas de financiación en algún tiempo para fintechs, una Serie I de $435 millones con una valuación post de $5.000 millones, subiendo desde $4.500 millones en 2021 aunque en los dos últimos años las inversiones en fintech cayeron mas de un 50% y en banking startups un 72%.

Investment to banking startups has evaporated, with funding falling 72% in 2023 — the biggest YoY decrease across fintech sectors. Payments startups saw funding decline just 30% YoY — the least of any fintech sector — though the annual funding total was propped up by 2 massive rounds to Stripe ($6.5B) and Metropolis ($1B). Payments remains the most well-funded fintech sector by a wide margin.

CB Insights Fintech 2023
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Fintech sigue liderando las inversiones

Otro año más donde las fintech siguen siendo la niña bonita de las inversiones y esto es global porque lideran en todas las regiones; de hecho en 2021 las inversiones en fintech llegaron a $131b en 4960 deals lo que implica 20% de todo el capital desplegado en el año.

Pero.. aunque lideren su crecimiento, es inferior al del mercado. Porque las inversiones globales en startups crecieron un 211% llegando a $621b, pero fintech creció un 169% ¿Esto significa que el mercado se está enfriando? No realmente: asumo una maduración (y exits como Nubank) pero hay dos tendencias interesantes:

  • Embedded fintech: startups no-fintech que aprovechan los datos contextuales para crear productos financieros de forma nativa en la UX/UI... y esto es fantástico!
  • Nueva consolidación: en medio de estos dos años de crecimiento de las inversiones, aparecieron startups que están estirando su momento en el mercado publico con lo que están levantando rondas muy grandes en proptech y health.

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Unicornios, mitos y datos duros

Ilya Strevulaev de Stanford GSB Venture Capital Initiave hizo un gran trabajo analizando 531 unicornios desde 1991 hasta 2017, exits, inversiones, diversidad de fundadores y hasta edad para ver si hay patrones que se pueden seguir; algunos datos son interesantes porque desafían los estereotipos esperados pero otros en cambio ayudan a ir un poco más alla de los mitos de los unicornios.

¿Diversidad? de acuerdo a datos duros el emprendedor es hombre, menor de 40 y con un MBA; de hecho el mito del hombre blanco liderando un unicornio es real, 70% de los unicornios tuvieron solo fundadores blancos y el 26% siguiente son Asiaticos, con 4% de latinos y negros el 1%... esto valida la hipotesis de seguir empujando diversidad e inclusión en el ecosistema. ¿Género? peor aún 87% solo hombres, 1.5% solo mujeres.

¿Cuanto se tarda en ser unicornio? El promedio da 7 años, asi que la idea del pelotazo es simplemente porque nos atraen los numeros rapidos; pero hay un par de datos interesantes, las fintech tardan en promedio 50% menos (asumo que tiene que ver con necesidad de capital para entrar en un mercado más ágil) con un detalle más que interesante: desde 2017 hasta ahora, empujado por la liquidez del mercado; este promedio se destroza y cae.

¿Salen todos a bolsa? no necesariamente, un 66% llego a la bolsa via IPO/SPAC/DL (58%/6%/1.6%), un 4% directamente fue a bancarrota y el 34% restante fue adquirido... pero honestamente decir "salimos a bolsa!" no muestra el éxito real y hay que preguntar dos cosas clave: ¿quienes fueron adquiridos a menor valor? ¿quienes en la bolsa lograron seguir creciendo mas alla del "pop"?

¿Cuanta plata levantan para ser un unicornio? Esta pregunta es interesante porque permite entnder un poco donde esta la distribución de ganancias; pero la respuesta directa es: el promedio levanto más de $300 millones antes de llegar a ser unicornio... y al momento de llegar a "esa ronda" venden un 22% de la compania a los fondos que entran ahi y es donde su ganancia en % es inferior pero empiezan a tallar numeros totales y preferencias de liquidación.

¿Y el titulo universitario sirve de algo porque todos abandonaron o no? la realidad es que los dropouts son apenas 50 fundadores sobre 1530 fundadores... o sea, son apenas el blip que llama la atención y hace que no entiendas qe 1480 fundadores tienen un titulo y hay 286 con un doctorado y 595 con un Master... pero hagamos doble click acá y veamos algo más interesante ¿esos dropouts de donde salieron? el 50% salió del top 4 (MIT, Stanford, Harvard y UCLA Berkley) con lo cual ¿ser un dropout ayuda? no realmente pero si vas a abandonar... al menos empezá en una top 4 porque ahi están los contactos.

¿Porque no vi esto a los 20 que es cuando todos los fundadores son exitosos? otro mito, el promedio de edad de los fundadores de unicornios da 40 años, y en realidad la curva de distribucion comienza a bajar exactamente a los 36 con lo que podrias dejar de lamentarte y emprender.

¿Ahora ya tengo el secreto para crear un unicornio? no realmente, pero al menos podés sacar algunos mitos de tu cabeza y darte cuenta que muchas trabas son simplemente eso... mitos.

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El largo brazo de China

En menos de 6 meses China logró borrar $840bn de capitalización de mercado de empresas tecnológicas basadas en su pais, en menos de 6 meses China logro bajar el hashrate de los mineros de Bitcoin un 50% y en este año China creó apenas el 10% de Unicornios que creó en 2020 y aún menos que en 2019.

Mientras varios dicen que China quiere lastimar a los accionistas occidentales la realidad es que China es simplemente una economía centralizada y todo lo que escape a su planificación pone en riesgo ese control.

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2021: VC's rompiendo récords...

Pocas predicciones sobre el colapso del mercado de inversiones con el que comenzó 2020 fueron más errados. Con el diario del lunes todos somos expertos, pero no creo que muchos hayan imaginado que 2020 iba a romper récords de inversiones y que el primer trimestre de 2021 iba a pulverizar todo lo anterior: 94% de crecimiento YoY en inversiones totales y todos los verticales creciendo.

Pero hay dos tendencias que miro con cierta preocupación (o disonancia) porque si miramos con detalle cada cuadro, me parece ver una inflación en valuaciones y el abandono de una etapa vital: los deals en Seed + Angel son los unicos que caen constantemente hace 18 meses.

¿Porque me preocupa esto? por un lado porque muestra que lo que crece son las valuaciones y las adquisiciones con lo que el mercado de empresas en etapa PPMF/Growth es un mercado de liquidez global y pumping de reservas a las economías... por otro lado, la cantidad de dólares invertidos se mantiene estable para Seed y Angel hace 18 meses pero el número de deals cayó un 50% lo que implica que hay menos pool de apuestas a ideas en el mercado.

Para entender este contraste la mejor estadística es que el nacimiento de Unicornios creció un 400% YoY pero el número de startups con angel investing cayó un 45% YoY lo que implica que el flujo de capital va a apuestas que consideran ¿seguras? o que están mas cerca de lograr un liquidity event como una IPO o, honestamente, un SPAC salvador.

Si somos optimistas pensemos en la cantidad de nuevos angeles que están naciendo con el flujo de capital que hay a late stage y adquisiciones, si somos no tan optimistas, hoy empezar un startup se está complicando porque el capital se están moviendo a un area con menos riesgo

Mas datos, incluyendo la irrelevancia de todo lo que no sea USA y China en esta nota de Crunchbase

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GAFA vs US

Como todos sabemos, Google, Amazon, Facebook y Apple se van a sentar frente "Subcommittee on Antitrust, Commercial, and Administrative Law" para explicar porque el estado no tiene que regularlos, pero les resumo lo que van a escuchar: "somos relativamente chicos, tratamos bien a nuestros empleados y creamos mercados para todos" y es interesante porque esto es una defensa de cajón, no tiene nada que ver con el origen de las audiencias y todo depende de la perspectiva que elijas para hablar.

Estos son los links a los argumentos iniciales:

Es interesante porque este tema me apasiona desde siempre ¿que define a un monopolio? ¿como se entiende poder de mercado? ¿que implica tener conductas anti-competitivas? ¿que es una táctica "strong-arm"?

Por ejemplo, cuando hablamos de Poder de Mercado:

  • Amazon va a decir que Walmart es más grande en el mercado de retail (obviando mencionar que en eCommerce son como una tienda de barrio aunque crezcan la estadística que diga Bezos)
  • Apple va a decir que no tiene posición dominante porque Android es más grande (obviando decir que sus ganancias por el App Store son porcentualmente 18 veces más grandes que las de Google)
  • Google va a decir que generan tráfico al ecosistema web (obviando el hecho de que cada dia más respuestas son ofrecidas dentro de Google y que los anuncios en Mobile están destruyendo el tráfico saliente)
  • Facebook va a decir que TikTok es una muestra de lo vulnerables que son... (dejando de lado su famosa frase sobre Snap "tienen que saber el dolor que le vamos a generar por competir con nosotros") ah... y Mark va a pedir disculpas por algo prometiendo qeu es la ultima vez que invaden la privacidad de alguien ;)

¿Esto que digo yo implica que estoy de acuerdo con lo que un grupo de oficiales electos opinen sobre el mercado y quieran solucionarlo? No realmente, pero por motivos diferentes al que pueden esperar de mi.

Si. Las tecnológicas hoy son omniscientes y competir con ellas es casi imposible, su poder lo aplican de forma draconiana (App Store, Echo, fbFund, etc.).

No. Un comité del congreso de USA con una edad promedio de 62 años y menos del 2% viniendo del sector de tecnología no tiene idea de como frenar esto.

Pero el problema es que lo que salga de esto va a cementar el poder de los gigantes o destruir la posibilidad de crear plataformas tecnológicas tan grandes y tiene el potencial de destrutir el ecosistema que se generó alrededor de ellas que es un generador de riqueza y herramientas para todo el que tenga acceso a una PC... como balancear estos dos posibles escenarios es lo que me preocupa porque no creo que sepan hacerlo.

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Los nuevos unicornios de 2019: Brasil se consolida como líder emergente.

Hay una nota mas que interesante en Crunchbase analizando los nuevos unicornios de 2019, como se ubican geográficamente, quienes invirtieron y quienes son los que más crecieron... hay un par de cosas que me interesan y una que me preocupa.

Volumen de inversiones globales en startups
Volumen de inversiones globales en startups

Lo importante, no me preocupa que el volúmen de inversiones totales en startups (incluye TODO tipo de inversion) haya bajado globalmente comparado con 2018 porque fue el año del despliegue de Softbank y de la guerra con Tencent; asi que descontemos las rondas de WeWork, de Ant y de Juul y bajan unos 25.000 millones, pero estar un 10% abajo de 2017 me preocupa porque muestra una desaceleración real y esto es raro en un momento de liquidez global.

¿A que le prestaría atención del reporte? que Brasil es tercero y en un solo año logró casi tantos unicornios como Argentina en toda su historia ¿que hay mas liquidez? ¿que es mas simple llegar a esa valuación ahora que hace apenas 5 años? Seguro, pero miren a Auth0 y esas excusas se acaban... los ecosistemas tienen que aprender a adaptarse.

Otro punto interesante, veo a Softbank en la lista con apenas 8 "2019 unicorns" y de esos casi la mitad son de Brazil; QuintoAndar, Loggi y Gympass, mientras que no entraron en Wildlife ni en EBANX... uno porque compite contra su super-app de 2018 y el otro ni idea.

En fin... interesante roundup de datos y más que ver a Softbank me gusta ver a Monashes y Kaszek mano a mano 😘🐱‍💻

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Los retornos de Andreessen Horowitz

Silicon Valley es este lugar extraño donde un VC logra casi triplicar el valor de las inversiones de sus primeros tres fondos, con posibilidad de aumentar su performance aún más, y la prensa parece decepcionada porque hay otros fondos con mejor performance.

Es cierto que Andreessen Horowitz forzó que les pongan la vara alta porque, desde su lanzamiento con el famoso efecto Andreessen – Horowitz al aumentar valuaciones y sobre todo aumentar sus feesLeer completa

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1 de cada 3 Startups que llegaron a una Serie A pasaron por una aceleradora

  
La gente de PitchBook lanzó un estudio interesante sobre el porcentaje de startups que llegan a una serie A para ver dos cosas; cuales tienen más chances de crecer y cuales son más atractivos para inversores... 

Respuesta 1 de cada 3 que lo lograron pasaron por una aceleradora, pero aunque que eso sirva para vender el concepto de aceleradoras creo que el valor de las mismas se va a ver en un par de años recién.

Primero el pico porcentual se debe estar viendo afectado por la cantidad de aceleradoras abiertas que con el tiempo están mutando o empezando a morir... Por otro lado, en tiempos donde las tasas de bonos es negativa en Gran parte del mundo, va a ser interesante ver que resultados se consiguen a largo plazo cuando cambien las condiciones del mercado y en serio se separe la paja del trigo :)

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Marissa Mayer y el "fracaso" de Yahoo!

Marissa Mayer

Acabo de leer una nota en el New York Times, What Happened When Marissa Mayer Tried to Be Steve Jobs, una descripción brutal del fracaso de Marissa Mayer en Yahoo! luego de dos años como CEO de la empresa y como los inversores activistas están tratando de sacarla, vender las acciones de Alibaba, distribuirlas entre los accionistas y luego fusionar el remanente de Yahoo! con AOL como plan para ganar plata.

La realidad es que este plan aburrió de escucharlo hace al menos 5 años y la culpa de la performance de Yahoo! no es de Marissa Mayer sino de Terry Semel y el directorio de Yahoo! que pasó de ser un directorio a un portal a un buscador a una empresa de medios a un buscador a un ¿portal? y mientras tanto hasta perdió la chance de comprar Google por u$s 5.000 millones.Leer completa

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La PC desaparece ¿es en realidad todo una mentira?

por Fabio Baccaglioni

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Estoy invitado al blog de Mariano, eso es de por sí un honor, y antes de escribir aquí estaba pensando, mientras observaba los accesorios para tablets, que alguien nos mintió mucho cuando nos dijo que la PC estaba muriendo, pero nos mintieron horrorosamente, porque lo que nos tendrían que haber dicho era que la PC estaba evolucionando.

La tablet, el smartphone, la notebook, son evoluciones de una especie, un eslabón inicial que es la PC, la PC le ha dado motivo para existir a todo ese ecosistema informático pero son sus descendientes, no especies de otra rama, son de la misma.

Un pensamiento sobre el hardware que modifica nuestras vidas y cómo nosotros ayudamos a cambiarlo de alguna forma...

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Uruguay como destino para emprendedores e inversores

Uruguay como destino para emprendedores e inversores Si bien Uruguay es un país demasiado pequeño en extensión y población (15 veces más pequeño que Argentina aproximadamente y 45 veces más pequeño que Brasil), posee ciertas características positivas para los que alguna vez pensaron en instalarse en él.

Si nos centramos en los emprendedores o inversores argentinos, Uruguay tiene varias ventajas para acojerlos. Ya es sabido que muchos emprendedores y empresas argentinas han decidido abrir una “filial” en Uruguay ya sea como “shell” para sus cuentas bancarias y así evitar las restricciones en Argentina, o directamente con grandes oficinas como es el caso de MercadoLibre o Globant. También muchos emprendedores que han levantado capital de fondos de inversión extranjeros, manejan el dinero desde Uruguay.

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El verdadero valor de los Angel Investors

Si hay inversores “angeles” o “pequeños inversores” es una discusión semántica que no me interesa demasiado porque hay algo que es imposible de pasar por alto y es su valor en el ecosistema de startups, en palabras de Fred Wilson en TechCrunch Disrupt:

“El “VC” nunca es el que toma más riesgos en la ecuación [de startups]. Nosotros esperamos hasta que las cosas estén más desarrolladas” … “Y los inversores ángeles son probablemente la parte más importante de la estructura de inversiones de capital porque creen en los emprendedores antes que los capitalistas de riesgo lo hagan”.

Y es interesante porque en general se habla de los retornos que se llevan pero pocas veces de las inversiones que apoyan y que se queman a lo largo del camino ANTES de llegar siquiera a tener una ronda de inversión en serio.

Al margen, les recomiendo leer a Diego: I’m a Small-Time Investor y a Fred Wilson en TechCrunch Disrupt

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Twitter: Latinoamérica lidera el crecimiento de tráfico

pajarito de twitter Si el otro día publiqué datos demográficos de Twitter, esta vez publico datos de tráfico medidos por Comscore donde se ve que el crecimiento del 100% en el uso de Twitter está fuertemente empujado por el 305% de crecimiento en Latinoamérica.... y los 3 países de mayor crecimiento en uso de Twitter son: Indonesia, Brazil y Venezuela.

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Cupones de descuento: diferentes escalas de éxito

Es interesante la paradoja que se da con el modelo de los cupones de descuento como Groupon o Clikonero o Cuponica en el exterior; mientras su éxito pasa por lograr la cantidad máxima posible de ventas de cupones el éxito real de los negocios pasa por lograr una cantidad de descuentos que no dañen su estructura financiera... sino la inversión es desastrosa.

La experiencia de Posies Café es excelente para demostrar este punto; la de Dana Dawes es genial para entender porque hay ofertas imposibles de cumplir y la postura de GroupOn mucho más profesional de lo que nos tienen acostumbrado.... ahora, eso pasa en USA donde se respeta al cliente ¿en serio imaginan que un caso como el de Posies Café en alguno de nuestros países hubiese sido respetado cuando ni siquiera respetan casos como el de una oferta de Sushi porque "tenemos cupos no explicitados"?

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Idea para emprendedores: ¡pónganse a trabajar!

Mientras en Buenos Aires se desarrolla la Experiencia Endeavor, un evento donde mucha gente se reúne a escuchar cómo otros hablan sobre emprender, me puse a pensar en la bastardización del término (y estoy seguro que "bastardización" es la idem de otro término) y la manifiesta distorsión de la realidad que afecta a una porción de los prospectos de emprendedores latinoamericanos.

En mi observación -parcial y personalísima- del paisaje emprendedor latinoamericano enfocado en productos/servicios online (how's that for a category?), veo dos tendencias que operan en contra del pleno desarrollo de la actividad emprendedora que, y en esto todo el mundo parece coincidir, la región necesita con urgencia.

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Skype oficializa su IPO

Skype llamadas por VOIP El viernes Demand Media llenaba sus papeles para su oferta pública, hoy es Skype la que completa los papeles para un IPO que busca recaudar u$s100 millones en ADS aunque todavía sin especificar el precio de salida ni el porcentaje a abrir en bolsa... ¿era este el último de los gigantes pre-burbuja que falta salir al mercado?

No nos olvidemos que hace menos de un año fue comprada a Skype por un grupo de inversores privados que pagaron u$s 2.750 millones y donde estaban desde Index Ventures hasta Andreessen Horowitz, con lo que si buscan apenas u$s100 millones me gustaría ver la cotización actual de la empresa.

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Extraña renuncia del CEO de HP y u$s 40 millones de recompensa

En lo que fue la noticia del día, la renuncia del CEO de HP a su posición con una más que extraña declaración parece que da comienzo a una telenovela:

"A medida que la investigación avanzaba, me di cuenta hubo casos en los que no estuve a la altura de las normas y principios de confianza, respeto e integridad que he abrazado en HP y que me han guiado a lo largo de mi carrera. Después de una serie de conversaciones con los miembros del consejo, me haré a un lado y la junta buscará un nuevo liderazgo"

Dos detalles interesantes que pocos detallan y que, al ser una empresa en bolsa deben declarar oficialmente, el acuerdo de separación oficial llega a casi u$s40 millones divididos en u$s12,224,693 en efectivo en menos de 30 días, 18 meses de la cobertura médica de su elección y la posibilidad de hacer efectivas todas las opciones que tenía en su poder y las que se le prometieron por performance desde su ingreso a la posición.

Nada mal para una persona que se va en medio de una primera acusación de acoso sexual que terminaron en una acusación de inflar gastos... algo ridículo en alguien con ese nivel de ingresos, pero mientras Hurd se lleva casi u$s40 millones, la valuación de la empresa cayó casi u$s10.000 millones.

Actualización: La actriz Jodie Fisher (Softcore Porn) es la otra parte del escándalo.

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El cost de Netflix es pagar derechos y átomos

netflix prize Netflix es el servicio de alquiler de películas que, en USA, destronó a Blockbuster y que fue el primero en moverse a VOD sobre Internet con un servicio que es realmente impresionante y que pude ver en acción de manera muy geek (típico de @jbongio) que incluía una PS3 como conector con la TV digital y el streaming vía internet mientras usaba la PC como el lugar donde armaba mi playlist que se actualizaba de forma remota en la TV... en definitiva, la empresa da un servicio de video-bajo-demanda excelente.

Ahora, en NewTeeVee analizan su estructura de costos declada oficialmente, Netflix cotiza en el Nasdaq e, increíblemente, mientras aumentaron su base de suscriptores online un 42% y eso implicó una subida en el costo de distribución del contenido de u$s1 millón, la diferencia en el costo de licenciamiento de títulos para poder distribuir fue de u$s66 millones con lo que el costo real de su negocio es pagar las películas y no el distribuirlas.

Como si el mundo de átomos siguiera dominando la distribución física de cajitas de DVDs para alquilar.

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Microsoft: foco en ocho áreas clave

Hace unos días en Wall Street se mueve por el potencial futuro, no el resultado pasado trataba de analizar porque Microsoft sigue rompiendo récords pero su acción sigue estancada y hoy el General Manager de Investor Relations Bill Koefoed, le resumió a los analistas de Wall Street que MSFT va a reordenarse en 8 áreas clave:

  • Windows
  • Windows Server
  • Office
  • SQL Server
  • Business users
  • Windows Phone
  • Xbox and TV
  • Bing

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