Liquidez para los fundadores

Hace un tiempo la tendencia de acumular rondas de inversión en algunas empresas hace que hayan empresas privadas con valuaciones astronómicas, los casos más extremos son Xiami con una ronda de u$s 1.100 millones a u$s45.000 millones de vloración o Uber con una valoración de u$s40.000 millones… al mismo tiempo, algunos inversores empiezan a quejarse que los fundadores de algunas de estas empresas aprovechan estas rondas para liquidar algunas acciones y hacer efectivo algo de ese “valor de mercado”.

¿Está mal? ¿está bien? Sinceramente creo que es una consecuencia directa de 3 temas: a) un mercado con liquidez, b) empresas que prefieren ser privadas mientras puedas y c) ir demorando el “liquidity event” tradicional de un IPO o de una venta… pero el problema es que esto dispara una serie de eventos que no son cómodos y mucho menos tradicionales.

Por ejemplo ¿porque pueden los fundadores lograr liquidez pero los empleados tempranos o con stock-options no? ¿porque estos tienen que recurrir a un mercado secundario de derecho de liquidez? ¿que pasa con los inversores ángeles que muchas veces son privados que no representan un VC a largo plazo y que ven que la empresa se mantiene privada por mucho tiempo?

Si vamos a las preguntas más típicas de los inversores ¿los fundadores están “cashing-out” porque perdieron la fe a largo plazo? ¿si llevan suficiente plata para no tener que estar pensando en “cosas cotidianas” van a mantener el foco en la empresa? porque seamos sinceros (y de esto incluso estuve discutiendo el otro día en el ISP de Endeavor con una persona de la organización) ¿quien puede culpar a un emprendedor de que agarrar varios millones para su bolsillo y relajarse un poco? sean honestos y no respondan “pero asi no vamos a cambiar al mundo!” ;)

Creo que el debate que se está dando en notas como las de Business Insider o incluso en el blog de Fred Wilson sobre este tema como punto central tienen más que ver con las rondas masivas de capital que se están consiguiendo hoy en día que con el tiempo esperado para el exit de una empresa (que sigue rondando en torno a los 8 años)

Miren algunos datos; en 1979 Oracle logró crecer sin VCs (solo con un contrato que usaron como “capital”), Microsoft en toda su historia levantó u$s 1 millón, Google mucho tiempo después levantó solo u$s26 millones y ahora estamos hablando de empresas que antes de ser públicas levantan mas de u$2500 millones como Uber o incluso Facebook que estuvo en una cifra similar.

Pero repito ¿que es lo que pasa que ahora el mercado está trayendo esto a la luz? Empiezan a preocuparse porque es un cambio de tendencia, de otra manera ni siquiera lo pensarían… y yo, sinceramente, tampoco veo que esté mal pero si los fundadores tienen esa posibilidad los F&F y los primeros empleados deberían tambien poder hacer un cash-out.