El efecto Andreessen – Horowitz

Hace unos tres años Marc Andreessen y Ben Horowitz fundaron formalmente Andreessen Horowitz como firma de inversión de riesgo y en estos tres año no sólo manejaron casi u$s3.000 millones sino que por primera vez veo una nota interesante y no laudatoria de ellos por el simple hecho de que son el creador de Netscape y uno de sus socios sino por como están cambiando algunos modelos en Silicon Valley: The Andreessen Horowitz Effect.

A ver, sigo a la empresa desde que fue creada porque ya seguía algunas de sus inversiones como “angeles” (nombre tonto si los hay) especialmente sus aventuras con Opsware y Ning… pero más allá de eso, me molesta que hace un tiempo se los nombraba como “la legendaria firma de inversion de riesgo” cuando no habían llegado a 3 años de vida, cuando varias de sus inversiones habían pegado un vuelco terrible y cuando, sobre todo, son parte junto a Yuri Milner y DST de subir las valuaciones en el mercado a niveles simplemente ridículos.

De hecho la nota de Erick Schonfeld se pregunta claramente si: ¿están aumentando las valuaciones artificialmente o son críticas de competidores lastimados? personalmente creo que la respuesta es bastante simple y se ve en la estructuración del fondo: 3% de management fee, 30% de carry y encima se logra esto en base a cada inversión en vez del rendimiento total del fondo.

Esto, que digo que es bastante simple, hace que sus inversiones puedan ser mucho más riesgosas que la del fondo promedio donde el “carry” (porcentaje que se quedan los partners luego de devolver las inversiones iniciales y antes de repartir las ganancias del deal) es mucho menor y es global (esto es, que el rendimiento por el que se les asigna este porcentaje es por el total del fondo) es por deal… con lo que ellos manejan esos U$S 3000 millones, tienen el fee y encima con que un par de deals sean buenos ya retienen ganancia porque los deals malos no tira abajo el “carry”.

Asi como en la banca de inversión los bonos mal definidos fomentan la especulacion (o siendo mas directos, la creacion de instrumentos financieros que solo comprende alguien con un Doctorado en Matemática y terminan creando crisis globales) un carry alto y por deal fomenta que las inversiones sean mucho más arriesgadas…

Y lo interesante es que al subir las valuaciones y tener a gente como DST cerca, los fondos tradicionales tienen que salir a cubrir esas valuaciones altas que, sinceramente, no soy capaz de saber si son buenas o malas (créanme si lo supiera estaría en una oficina diferente :P) pero que están haciendo fluir capital a nivel cercanos a los del 2000 y una proliferación de aceleradoras y startups pocas veces vista.

La nota, repito, es mucho mejor de lo que escriben en blogs tradicionales y vale la pena leerla pero sobre todo porque ayuda a entender que, asi como A-H es “caro” o “arriesgado” hay capital e inversionistas capaces de darles u$s 3000 millones para que puedan manejarlos con esa filosofía ;)