Por *Diego González Bravo / dgbravo@arcap.org
Cómo ya todos saben, Argentina es un país pendular que pasó de ser el país de mayor apertura económica (e ingreso de capitales) de la región en los noventa a ser el tercer país más cerrado al capital externo detrás de Cuba y Venezuela, por supuesto luego de haber tenido un resonante default…
Con la nueva administración de Mauricio Macri, el país ha venido solucionando algunos de esos problemas (CEPO, holdouts, política exterior, etc.) y parece encaminarse a lo que ellos mismos denominan “el camino a la normalidad”.
En ese contexto, un grupo de gestores de fondos de Private Equity y de Venture Capital hemos decidido relanzar ARCAP, la Asociación Argentina de Capital Privado, Emprendedor y Semilla. Y por qué digo “relanzar”? Porque claro, ARCAP ya existía hace diez años impulsada principalmente por algunos Private Equity funds.
Pero déjenme hacer un poco de historia: Argentina, además de haberse caracterizado siempre por tener un ecosistema emprendedor pujante y haber estado a la vanguardia de la generación de compañías tecnológicas (con resonantes casos en la época de la “puntocom”) también ha llegado a liderar la región en términos de penetración de la industria de Capital Privado llegando a captar hasta el 30% del total del flujo de capitales hacia Latinoamérica.
En los 90 y los 2000 hemos tenido activos y relevantes jugadores tanto internacionales (Advent International, DLJ Merchant Bank, Chase Capital Partners, Blackstone, Bankers Trusts, AIG) como así también locales (con Exxel Group a la cabeza).
Pero como dijimos más arriba, la Argentina es pendular, con lo cual pasamos de ser la niña mimada de la región a ser la oveja negra. Tras la crisis de 2001 y el default, hubo un cambio rotundo de escenario y todos los jugadores internacionales se retiraron; y como es sabido atraer un dólar a un país en default se hace muy difícil, cuando no imposible.
Pero el ecosistema emprendedor seguía siendo pujante y atractivo, generando Startups prominentes en la región, con lo cual luego de las diversas crisis tanto globales (burbuja punto com) como domésticas, todavía quedaban un grupo de gestores de Fondos que confiaban en que se podía desarrollar nuevamente una industria de capital privado local y ante la falta de interés y de respuesta del gobierno decidieron en 2007 crear ARCAP y aunar esfuerzos para darle contenido y actividad a la asociación. Formaron ese primer grupo un puñado de nuevos VCs que tímidamente iban floreciendo de la mano de capital local y con un fuerte impulso del FOMIN-BID, como por ej. Cap Ventures, Mark VC y AxVentures. Y también un grupo de PEs que estaban preparados para afrontar un cambio de ciclo. Varios de esos PEs siguen hoy activos y son parte de esta nueva ARCAP: Victoria Capital, Linzor Partners, Sur Capital, Pegasus y otros.
Pero con el Gobierno anterior, las condiciones fueron siendo cada vez más desfavorables y ARCAP dejó de tener actividad luego de 2011 (coincidentemente con la crisis del campo y otro nuevo ciclo de declive de la economía Argentina).
Como expliqué más arriba, creemos que este cambio de administración y de ciclo económico son una oportunidad única para la industria del capital privado. Argentina vuelve a ser una opción de inversión luego de haber estado “caída del mapa” durante muchos años. Comparativamente con nuestros vecinos, esta etapa nos toma en un momento especial ya que las dos economías más grandes están teniendo complicaciones para recibir inversión. Brasil que aún no termina de salir de su ciclo negativo y Mexico que tiene sus propios problemas y los inversores internacionales están en una etapa de “wait and see” hasta que no esté más clara la relación con Estados Unidos y veamos cuánto de todo lo que dijo Trump hará realmente.
Por mi actividad en Venture Capital, en los últimos 5 años vengo viajando regularmente y por primera vez, este último año comenzamos a dar buenas noticias de Argentina. Me tocó estar fuera del país en la semana en que el Congreso dictó la Ley de Emprendedores y Capital Emprendedor, dado que estuve participando de actividades de AMEXCAP (Asoc. PE&VC de Mexico) y de LAVCA (Asociación Latinoamericana de PE&VC). La noticia fue tomada con mucho agrado en el extranjero ya que había muchas expectativas, no sólo por los beneficios específicos que da la ley a inversores (exenciones impositivas, creación del fondo de fondos, registro de gestores, normativa de crowdfunding, etc.) sino porque es una señal clara de que el gobierno tiene como prioridad ayudar a fortalecer el ecosistema tanto emprendedor como el ecosistema VC. Nuestra industria está apenas naciendo (o re-naciendo) y en todos los países que tienen una industria VC fuerte, el estado ha estado fomentándola en sus inicios.
En los últimos cinco años ha venido creciendo nuestra industria de manera sostenida y surgiendo nuevos jugadores año tras año pero sólo en la etapa de Capital Semilla (Seed Capital): Wayra, NXTP, Cygnus Capital, CITES, MeLi Fund, Nazca Ventures, Eastpoint, etc.
O sea que, con estas y otras iniciativas de nuevas aceleradoras que han surgido este último año, los emprendedores pueden fondear sus primeras rondas. Pero no hay opciones de VCs locales, excepto Kaszek Ventrues, que puedan fondear Series A y Series B.
Por eso, es importante que surjan nuevas alternativas locales de VCs invirtiendo en Series A. NXTP está levantando su fondo VC, en Cygnus estamos haciendo lo propio y también hay algunas iniciativas de first time funds que buscan tener el tamaño suficiente para participar de esas rondas. Es la forma en que podamos ayudar a la nueva generación de Startups a convertirse en Scaleups y así comenzar a producir nuevos Unicornios para sumar a los 4 que Argentina ya posee.
En ARCAP estamos trabajando fuertemente para que eso ocurra!! No dudes en acercarte y acompañarnos en: https://medium.com/perspectivas-de-arcap
Diego González Bravo es: Director Ejecutivo y Vicepresidente de Capital Semilla de ARCAP (Asociación Argentina de Capital Privado, Emprendedor y Semilla), Fundador de Cygnus Capital y de Cygnus Angel Club, Miembro fundador de ASEA (Asociación de Emprendedores de Argentina) y Socio del Estudio S&A firma miembro de Morison KSi.
