Denken Über
Gran estudio de Counterpoint Research, el Streaming en tiempos de coronavirus viene creciendo a paso sostenido; y es increible ver como Spotify lucha contra gigantes (Apple, Amazon, Tencent, Google) y se mantiene primero… aunque Apple Music apoyado en sus dispositivos está creciendo más rapido que ellos..
Hace casi un año que Spotify está buscando la mejor manera de conseguir más plata para su negocio por dos factores bastante molestos. Por un lado tiene a Apple Music creciendo casi al mismo ritmo que ellos y por otro lado sigue recibiendo demandas por copyright para destruir el modelo de suscripción… estos dos factores implican que necesita mantener sus números lo más confidenciales posibles para no ayudar ni a Apple ni a los demandantes.
Por eso hace 9 meses estaba intentando salir al mercado evitando una “IPO” y yendo a cotización directa y ahora aprovechando que la SEC permite una “presentación confidencial de oferta pública de acciones” Spotify va a intentar ir por esta opción con un par de potenciales riesgos.
Que Spotify vive constantemente cambiando paradigmas es algo que ya damos por sentado, cuando Pandora empezó a ser un muerto viviente todo el mundo pensaba que Spotify iba a morir pero levantaron otra ronda triplicando la valuación de la anterior, cuando se lanzó Apple Music todos pensaban que se iba a morir pero levanto otra ronda duplicando el valor de la anterior y su tasa de crecimiento se mantuvo superior a la de Apple Music… ahora, pese a que el mercado de internet especula constantemente con su IPO el Wall Street Journal reporta que están considerando un “listado directo” o sea una apertura a bolsa pero sin IPO.
¿Como es una salida a la bolsa sin IPO? simplemente se compra alguna empresa que esté cotizando y se abre la compra/venta de acciones sin que haya bancos intermediarios ni alocar un slot de acciones en el mercado para levantar capital… lo que, teóricamente, es el beneficio de un IPO.
En el caso de Spotify la idea de salir con un listado directo sería para liberar a inversores y empleados que pueden vender sus acciones a que lo hagan en un mercado abierto y sin caer en un mercado secundario que, opiniones al margen, es menos transparente que el público.
¿Que es clave en esta “salida a bolsa”? la ultima ronda de Spotify no fue por equity sino una ronda de $1000 millones convertible con un descuento del 20% al momento de salir a bolsa que se incrementa un 2,5% cada semestre que se mantenga privada la empresa… esto fue exactamente hace un año (recuerdo el dibujo de la deuda explosiva) y quizás su salida a bolsa sea para calmar a los prestamistas.
Pero dos detalles de esto que no termino de entender y que quizás sean claves, por un lado pese a generar más de $2.000 millones al año no queda claro si Spotify es rentable o no y en cuanto coticen en bolsa van a tener que hacer públicos todos sus números y liabilities lo que haría que Apple tenga mejor acceso a ver la realidad de su único competidor… por otro lado ¿salir a bolsa y tener que cumplimentar todas las regulaciones pero sin lograr caja con la que competir contra Apple o Google o Amazon no es demasiado? Spotify es innovador pero pudiendo aumentar su war-chest esto me suena raro.
Más allá de eso, hoy Spotify tiene acuerdos con los 3 sellos que controlan el 72% del mercado de la música, dominan el sector que más ingresos genera en toda la industria musical y su crecimiento no frena… me gusta la idea de un jugador independiente capaz de salir a bolsa sin depender del mercado publicitario [oh, pobre $SNAP] o que tenga que rendirse a un gigante.
Veremos como sigue esta historia pero me parece de lo más relevante de la semana.
Spotify llegó a los 50 millones de usuarios pagos. Lo que implica sumar más de 20 millones de nuevos usuarios en un sólo año y duplicar la cantidad de usuarios de Apple Music que hoy por hoy es su principal competencia y según sus últimos números estaban en 20 millones de usuarios pagos.
Me gusta, realmente, que hoy por hoy Spotify no detenga su crecimiento vienen creciendo de a 10 millones de usuarios pagos por mes sin parar, incluso cuando Apple Music se lanzó como la gran bestia negra que iba a frenar su IPO… y que alguien que tiene un ecosistema de dispositivos para preinstalar su App (iOS) y otro ecosistema de dispositivos (Beats) para generar promociones no pueda ganarle a una empresa que sólo tiene su producto como estrella me da cierta esperanza ;)
La realidad es que el campo de juego no es igual cuando tenés una plataforma para lanzar productos que no están a la par de la competencia pero que con la paciencia de tu ecosistema podés dejarlo correr y crecer con analógicos como hicieron con Apple Maps.
De hecho hasta el hecho de discutir con Taylor Swift muestra las diferentes filosofías de estas empresas; Apple cambia sus políticas y usa su poder económico mientras que Spotify se encarga de explicar el problema que la industria tiene con los intermediarios.
En fin, felicitaciones a Spotify por seguir su camino :)
Hace unos días Spotify levantó u$s1000 millones en deuda convertible para poder seguir creciendo, es interesante que no haya sido una ronda de inversión tradicional y tenga como métrica su salida a bolsa. Hay una buena nota en el WSJ: Spotify Raises $1 Billion in Debt Financing que explica algunas cosas interesantes del deal.
TPG and Dragoneer get to convert the debt to equity at a 20% discount of whatever share price Spotify sets for an eventual IPO. And if it doesn’t IPO within the next year, that discount goes up 2.5% every extra six months. Spotify also has to pay 5% annual interest on the debt, and 1% more every six months up to a total of 10%. And finally, TPG and Dragoneer can sell their shares just 90 days after the IPO, before the 180-day lockup period ends for Spotify’s employees and other investors.
Pero tambien llama la atención ver que empresas del tamaño de Spotify (me rehúso a llamarlos startups) no quieran salir a rondas que podrían tirar abajo su valuación en momentos en los que varios fondos de inversion, del tamaño de Fidelity, hacen writedowns de sus inversiones en Internet… y a cambio que se animen a plantear su propia IPO como KPI para esta deuda es llamativo, pero se unen así a los que van demorando su salida a bolsa a toda costa, como Uber o AirBnB.
Spotify actualizó los términos de privacidad de su servicio en una forma bastante estándar pero bien explicada, luego Wired escribe una nota sembrando miedo al analizar uno por uno los permisos que Spotify pide al instalarse en un móvil y comienza una serie de enredos que termina con el CEO de Spotify aclarando cada uno de los permisos en una forma tan simple que no se puede creer.
Y mientras Spotify pide disculpas, sin ser necesarias porque son permisos que uno debe brindar explícitamente, hay empresas que viven de los datos de la gente sin que estos lo sepan y no veo a Wired hablar del tema pero recuerdo sabias palabras de Tim Cook sobre la privacidad:
“I’m speaking to you from Silicon Valley, where some of the most prominent and successful companies have built their businesses by lulling their customers into complacency about their personal information. They’re gobbling up everything they can learn about you and trying to monetize it. We think that’s wrong. And it’s not the kind of company that Apple wants to be. We believe the customer should be in control of their own information. You might like these so-called free services, but we don’t think they’re worth having your e-mail, your search history and now even your family photos data mined and sold off for god knows what advertising purpose. And we think some day, customers will see this for what it is.” [New Yorker]
La falta de entendimiento de los permisos que te pide una aplicación cualquiera en los teléfonos móviles es un problema gravísimo, pero acusar a Spotify de “querer saber todo de vos y no poder hacer nada al respecto” no ayuda a generar conciencia sobre el tema sino a generar miedo, incertidumbre y duda… lo cual no le hace bien a la industria.
Spotify anunció su nueva ronda de inversión apenas 36hs despues de la presentación de Apple Music y, cuando muchos hablaban de la muerte de Spotify, los suecos lograron una ronda de u$s 526 millones de dólares liderada por fondos soberanos y P/E que les da un horizonte de pelea a largo plazo que pocos startups tienen.
Apple finalmente liberó la beta para devs de OS X 8.4 integrando su nueva app de Música con bastantes mejoras y sobre todo junto al set de rumores del servicio de streaming construído sobre Beats Music y que se presentarían juntos… el enemigo es Spotify, pero en un mercado donde hay espacio para más de un jugador.
Y este parece ser un detalle que Apple no quiere o no parece comprender, los rumores hablan de exclusividad con artistas (Spotify nunca lo exigió) aunque eso cueste más en cuanto a revenue-sharing justo cuando Spotify logró una ronda de u$s400 millones.
Personalmente me gusta mucho más la filosofía de “no exclusividad” de Spotify que la otra de Apple, pero siendo honestos, si la empresa que creó el iPod y revolucionó el concepto de digital-hub empuja su peso en la industria de los medios seguramente más de un sello o “copyright-holder” va a sumarse a sus filas… aunque esto los haga quedar en una potencial posición de desventaja a largo plazo (preguntenle a Hachette sobre Amazon :P).
Y no, el problema no es que el modelo de ingresos destruya a los artistas, sino que hay más variedad de artistas, más canales de distribución pero al mismo tiempo la atención de la audiencia se fragmenta para consumir TODO lo disponible y eso (contraintuitivamente) genera una concentración de ingresos en los top que pueden definir el éxito de una plataforma:
“Because the most-popular songs now stay on the charts for months, the relative value of a hit has exploded. The top 1 percent of bands and solo artists now earn 77 percent of all revenue from recorded music, media researchers report. And even though the amount of digital music sold has surged, the 10 best-selling tracks command 82 percent more of the market than they did a decade ago. The advent of do-it-yourself artists in the digital age may have grown music’s long tail, but its fat head keeps getting fatter.” The Shazam Effect
Shazam sigue levantando rondas de inversión estratégicas, hace 10 meses Carlos Slim entró con u$s40 millones para expandir el servicio a Latinoamérica, hoy entran Warner, Universal y Sony Music con apenas u$s10 millones pero son socios estratégicos que pueden ayudarlos a extenderse a modelos donde quizás no tenían derechos; tal vez lo más interesante es ver como están todos relacionados entre sí.
Warner, Universal y Sony tienen acciones en Spotify que promocionaba el stream de sus canciones en Shazam. Universal y Warner tienen participación en Beats Electronics y Beats Music que está siendo adquirida por Apple. Shazam no negó que esté licenciando su tecnología de reconocimiento de música a Apple para iOS8, y su App que tiene más de 90 millones de usuarios activos mensuales (+30% en 10 meses) es un canal de venta para iTunes y de stream para Spotify.
Si Apple compra Beats y forma un partnership con Shazam van a estar todos los jugadores armando un ecosistema realmente bueno para explotar el negocio de la música móvil, sea descarga o streaming.
Mientras los músicos siguen quejándose de que Spotify es un plan maligno que absorbe la creatividad de internet, aunque quieran decir “quiero más plata”, la realidad pura y dura es esta, ni Spotify ni Pandora hacen plata y ¿porque ni Spotify ni Pandora hacen plata?
Es interesante, leo a Thom Yorke diciendo que Spotify es una mierda pura y dura, leo a David Byrne diciendo que “internet va a secarle el contenido creativo al mundo” y leo a Martin Varsavsky contando porque ya no piratea música y me veo mucho más reflejado en la ecuación “pago para tener acceso cómodo y universal en vez de descargar torrents MP3 o MKV” que en la ecuación de “las industrias ganan plata con nosotros”…. tengo la sensación de un Déjà vu 2.0 similar al de Metallica que terminó forzando el cierre de Napster en vez de buscar como adaptarse a un nuevo modelo de ingresos.
Un día Youtube anuncia los YouTube Music Awards y compite con performance de profesionales y votos a nivel mundial contra unos cada día más ridículos MTV Video Music Awards donde lo importante es si Miley Cyrus muestra el culo que la música…
Otro día Spotify lanza Spotify Landmark con una producción por el 20 aniversario de In Utero de Nirvana que con texto, audio y video es simplemente genial, y apenas después lanza Spotify Spotlight que es un mix de nota y playlist de Haim… ambos productos con una calidad que rivaliza con Rolling Stone
Ayer Spotify presentó con bombos y platillos un par de funciones nuevas que no me soprendieron demasiado mientras la acción de Pandora caía un 10% para estar ya un 40% abajo de su IPO pese a seguir sumando oyentes, publicidad y clientes pagos.
En MusicAlly se analiza un estudio de la IFPI Suecia donde tres métricas claves del mercado de la música en ese país sorprenden: las ventas totales de música creciendo un 30% en un año, las ventas físicas (ej: CDs) cayeron un 2% y las digitales crecieron un 60% hasta ser el 64% del total de ventas musicales.
¿El dato? el 57% del total de ingresos para la industria vienen de una sola fuente: música en streaming ni descargas, ni ventas físicas, sólo de ingresos por streaming en el país donde nació Spotify por si quedaba alguna duda.
Hay veces que el ecosistema de tecnología de USA me sorprende, en medio de un mundo de innovación y de idealización de entrar a ese mercado como una etiqueta que te convierte en exitoso leo que Spotify recibió una demanda por violar una patente con título: “5,636,276: Dispositivo para la distribución de información musical en formato digital” de una empresa que ni siquiera logró la patente sino que la compró y se sentó a esperar a ver a quien demandaba.
Según algunas estadísticas hay más de un millón de patentes en espera de ser aprobadas en USA ¿en serio alguien imagina que todas reciben el nivel de investigación que se merecen? El USPTO parece aprobar lo que no conocen a fondo y esperar que en tribunales se peleen los que dicen tener derechos sobre la misma…. y así vemos como un producto que es innovador (porque implementaron como nadie la suma de filtros y tecnología de streaming) y bien ejecutado tiene que perder el tiempo con los que compran patentes para frenar esto.
De acuerdo a eMarketer y a AdAge Facebook se convertirá este año en la empresa que más plata genere por display ads, banners, con un estimado de u$s2.190 millones lo que hace que supere a Google y a Yahoo! por mucho y con un detalle interesante… las marcas buscan engagement algo que no se logra solo con banners sino con interacción con los usuarios y eso implica: hacer publicidad para que los usuarios vayan a las páginas de esas empresas EN Facebook con lo que se produce una especie de círculo virtuoso perverso.
ilustración de Fudyma
Spotify es un servicio de música online por streaming con ciertos componentes sociales que, aunque se puede escuchar en algunos países y en otros no, está demostrando que hay modelos de negocios alternativos para las discográficas en mundo digital y que no todo acaba en iTunes o el DRM… de hecho, Rob Wells, el Vicepresidente Senior de negocios Digitales para Universal Music Group International, acaba de declarar que Spotify es un modelo de ingresos sostenidos que ya son su cuarta fuente de ingresos.
Deezer, el competidor directo de Spotify, acaba de cerrar otra ronda de inversión por EU6.6 millones y hay un detalle interesante en esto; todas las inversiones en servicios de streaming de música online que algunos llamaríamos radios online, se están dando fuera de USA desde que las radios online tienen que subsidiar a las radios tradicionales… y esto es una muestra de como hay un círculo de estupidez que frena la innovación: Las discográficas le pagan a las radios tradicionales para pasar música de ciertos artistas pero le dicen a las radios online que deben pagarle a ellas si quieren hacer lo mismo y, al final, terminan haciendo que se frene una industria y los muy pocos jugadores que hay terminan con algún tipo de acuerdo.
Spotify, el servicio de música online que toda la comunidad geek parece amar, está a punto de cerrar una nueva ronda de inversión por u$s20 millones lo que llevaría su valuación a u$s250 millones y pese a que me resisto a usar servicios que me fuercen a cambiar mi IP para accederlos… este es lo suficientemente bueno como para, al menos, haberlo probado. Y, Juan Cruz, que me envió el link se pregunta si no debería comprarlo Google que está en plena pelea con Apple ;) Bonus Track: en la mac podés usar el control remoto para manejarlo